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2011년 국내 증시, ‘1,960~2.120포인트’ 전망 [동양종금]

해가 바뀌면 종목 컨셉도 바뀐다!

Posted : 2011-01-03 10:35 KST 이재철 기자 jclee@ibtimes.co.kr 이재만 동양종금 마켓애널리스트

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다사다난(多事多難)했던 2010년을 보냈다. 예상보다 빠르게 진행된 중국의 긴축 행보, 글로벌 금융위기의 후폭풍으로 등장한 남유럽 재정위기, 더블딥(Double dip)에 대한 우려를 자아냈던 미국 경제, 예상치 못했던 북한 도발 등은 글로벌 증시에 악재로 작용했다.

미국은 2009년 1차 양적완화정책에 이어 2010년 11월에 6,000억 달러 규모의 추가적인 양적완화정책을 발표했고, 12월에는 8,900억 달러 규모의 감세안까지 실행하면서 글로벌 유동성 확장에 긍정적인 역할을 했다.

특히 지난 12월은 월간 수익률 기준으로 4분기 중 가장 높은 수준을 기록했다. 12월 MSCI 전 세계지수는 6.6% 상승하며 11월의 부진을 떨쳐냈다.

특징적인 점은 4분기 선진국 증시가 신흥국 증시에 비해서 상대적으로 높은 수익률을 기록했다는 점이다.

국내 경기선행지수의 회복세 전환 가능성과 IT 재고순환지표의 상승 반전은 국내 증시의 상승 기조를 뒷받침할 핵심적인 변수로 작용할 전망이다. 국내 경기선행지수에 3개월 정도 선행하는 IT재고순환지표(출하증가율-재고증가율, %p)이 3개월 연속 반등하고 있다.

2011년 1분기 중에는 경기선행지수 전년동월비 또한 반등할 것으로 예상된다. 과거 국내와 중국 경기선행지수가 동반 회복세를 보였던 국면에서 KOSPI는 평균 37%의 수익률을 기록했다. 이러한 경기선행지수의 반등은 국내증시의 밸류에이션 상승으로 이어질 가능성이 높다.

현재 MSCI KOREA 12개월 예상PER은 10.2배로 2007년 2,000pt 부근의 12~13배에 비해 낮은 수준에 머물러 있을 뿐만 아니라 과거 국내 경기선행지수 상승국면에서 PER이 동반 상승해 왔다는 점에서 국내증시의 재평가(Re rating) 과정이 전개될 전망이다.

국내 기업의 이익싸이클 개선에도 주목할 필요가 있다. 국내 기업의 이익싸이클을 보여주는 MSCI 국내 증시 12개월 예상EPS증가율(YoY)은 2010년 지속적인 하락세를 보였다. 그러나 동 지표에 5개월 선행성이 있는 [CPI-PPI, %p]가 최근 3개월 연속 회복되고 있다는 점을 고려할 때 2011년 1분기 중 상승 반전할 것으로 예상된다.

이재만 동양종금 애널리스트는 "1월 국내 증시는 미국의 소비경기 회복 지속, 중국의 경기 및 내수시장 확장 기대, 국내의 경기 및 이익싸이클 개선 등을 바탕으로 상승 추세를 유지할 것으로 전망된다. 다만 중국의 추가적인 통화긴축정책 실행 가능성과 유럽위기의 확산 우려가 남아 있어, 변동성 확대 가능성은 염두에 둘 필요가 있다"며 "1월 코스피 상단은 2,120pt, 하단은 1,960pt로 제시한다"고 밝혔다.